三分时时彩

三分时时彩

当前位置: 主页 > 最新消息 >

【中信建投 宏观】经济的短期支撑因素:贸易顺差基数效应 ——国内宏观经济周报

三分时时彩 时间:2019年10月17日 13:23

  次贷危机后,中国内需和外需的增长趋势分化。在内需(投资和消费)的带动下,经济规模趋势性增长,名义GDP规模已经相比2010年翻番。外需方面,货物和服务贸易顺差却并未趋势增长,近十年来的规模围绕2010年水平上下波动,因此净出口规模的同比增长在很大程度上取决于同比基数的高低,而非长期增长趋势。

  如果以过去3年的同期历史均值作为参照标准,不难看出2018Q1-Q3的贸易顺差偏低、且贸易顺差当期值与历史均值的差距相比其他年份更大。2018年前三季度贸易顺差相比历史均值异常低,通过基数效应扩大了2019前三季度贸易顺差的同比增量,进而导致净出口对经济增长的拉动率相比往年更高。测算显示,2019Q1、Q2净出口对经济增长的较高拉动主要由基数效应正向贡献,汇兑效应贡献了不到0.1个百分点的拉动率。由于上半年贸易顺差相比历史均值并未增长,上半年增长效应贡献的净出口拉动率为负。考虑到2018年Q3的贸易顺差规模回落,预计2019Q3基数效应仍有望支持净出口对经济增速1个百分点以上的拉动率,成为经济的短期支撑因素。但到四季度,随着同比基数走高、基数效应减退,不排除净出口拉动率显著回落的可能性。而从今年贸易顺差的来源看,出口慢速增长,进口相比去年的高位回落,呈现“衰退式”顺差特征。考虑到进口增速显著回升的可能性较低,四季度的基数效应减退可能体现为出口增速在去年“抢跑”高基数下的增速进一步回落。

  从高频监测数据看,生产走高后回调、商品房销售回升。生产方面,发电耗煤增速继续回落,高炉开工率回落,尿素企业开工率回落,浮法玻璃产能利用率持平。价格方面,上游原油价格回落,煤炭价格回升,铁矿石价格回落,中游钢铁价格回升,有色金属价格分化,水泥价格回升,玻璃价格回升。库存方面,上游原油库存回落,煤炭库存回落,铁矿石库存回落,中游钢铁库存回落,有色库存以回落为主。需求方面,汽车销售增速回落、商品房销售增速回升,出口运价指数增速回落。

  本周央行资金净投放。本周(9月13日)公开市场操作货币投放2300亿,回笼450亿,公开市场操作货币净投放1850亿。8月末逆回购余额130650亿,SLF余额223亿,MLF余额34085亿,PSL余额34924亿,货币政策工具余额199882亿。十年国债收益率回升,人民币对美元升值。

  次贷危机后,中国内需和外需的增长趋势分化。在内需(投资和消费)的带动下,经济规模趋势性增长,名义GDP规模已经相比2010年翻番。外需方面,货物和服务贸易顺差却并未趋势增长,近十年来的规模围绕2010年水平上下波动,因此净出口规模的同比增长在很大程度上取决于同比基数的高低,而非长期增长趋势。

  如果以过去3年的同期历史均值作为参照标准,不难看出2018Q1-Q3的贸易顺差偏低、且贸易顺差当期值与历史均值的差距相比其他年份更大。2018年前三季度贸易顺差相比历史均值异常低,通过基数效应扩大了2019前三季度贸易顺差的同比增量,进而导致净出口对经济增长的拉动率相比往年更高。测算显示,2019Q1、Q2净出口对经济增长的较高拉动主要由基数效应正向贡献,汇兑效应贡献了不到0.1个百分点的拉动率。由于上半年贸易顺差相比历史均值并未增长,上半年增长效应贡献的净出口拉动率为负。考虑到2018年Q3的贸易顺差规模回落,预计2019Q3基数效应仍有望支持净出口对经济增速1个百分点以上的拉动率,成为经济的短期支撑因素。但到四季度,随着同比基数走高、基数效应减退,不排除净出口拉动率显著回落的可能性。而从今年贸易顺差的来源看,出口慢速增长,进口相比去年的高位回落,呈现“衰退式”顺差特征。考虑到进口增速显著回升的可能性较低,四季度的基数效应减退可能体现为出口增速在去年“抢跑”高基数下的增速进一步回落。

  本周(9月12日)RJ/CRB商品价格指数环比变动1.24%、CRB现货指数环比变动-0.86%。原油价格回落,库存回落。OPEC一揽子原油价格环比变动-0.12%,WTI原油期货结算价周环比变动-2.95%,布伦特原油期货结算价周环比变动-2.14%。库存方面,上周EIA原油库存环比变动-0.16%,API原油库存环比变动-1.60%。

  煤炭价格回升,库存持续回落。本周(9月11日)环渤海动力煤综合平均价格指数环比回升。6大发电集团煤炭库存可用天数(直供总计)(9月12日)较上周回落2.94天;六港口炼焦煤库存环比变动-4.23%。

  铁矿石价格和库存回落。9日12日铁矿石综合价格指数环比变动-0.07%、国产矿价格指数环比变动1.44%、进口矿价格指数环比变动-1.02%。港口库存本周环比变动-1.21%。

  钢铁价格整体回升,库存回落,高炉开工率回落。本周(9月12日)Myspic钢铁综合价格指较上周变动0.44%,其中螺纹钢、热卷价格、冷板价格分别环比变动0.91%、0.11%、0.35%。库存方面,主要城市主要钢材品种合计库存环比回落。高炉开工率本周环比变动-0.14个百分点。

  其他行业中,发电耗煤增速回落,9月上旬发电耗煤同比增速-0.76%。水泥价格回升,9月12日全国水泥价格指数周环比变动0.40%;分区域看,东北、西北水泥价格持平,西南水泥价格回落,华北、华东、中南水泥价格回升。尿素企业开工率回落,本周山东尿素企业开工率50.64%。玻璃价格指数回升,浮法玻璃产能利用率环比走平。汽车轮胎开工率回落,全钢胎与半钢胎汽车轮胎开工率分别变动-0.85、-0.80个百分点。

  下游需求方面,汽车零售增速回落。9月第1周汽车零售同比增速-21.0%。商品房销售增速回升,9月上旬30大中城市商品房成交面积同比增速8.93%,环比回升14.92%个百分点。其中一线、二线、三线城市商品房销售增速分别为12.69%、8.38%、7.86%。

  出口方面,出口指数增速回落。本周中国出口集装箱运价综合指数同比增速回升0.1个百分点。分航线看,中国对澳新、东西非、韩国、美西、波红出口指数增速回升或降幅收窄,中国对地中海、东南亚、美东、南非、南美、欧洲、日本航线出口指数增速回落或降幅扩大。

  从高频监测数据看,生产走高后回调、商品房销售回升。生产方面,发电耗煤增速继续回落,高炉开工率回落,尿素企业开工率回落,浮法玻璃产能利用率持平。价格方面,上游原油价格回落,煤炭价格回升,铁矿石价格回落,中游钢铁价格回升,有色金属价格分化,水泥价格回升,玻璃价格回升。库存方面,上游原油库存回落,煤炭库存回落,铁矿石库存回落,中游钢铁库存回落,有色库存以回落为主。需求方面,汽车销售增速回落、商品房销售增速回升,出口运价指数增速回落。

  本周央行资金净投放。央行货币政策工具方面,本周(9月13日)公开市场操作货币投放2300亿,回笼450亿,公开市场操作货币净投放1850亿。8月末逆回购余额130650亿,SLF余额223亿,MLF余额34085亿,PSL余额34924亿,货币政策工具余额199882亿。

  十年国债收益率回升,人民币对美元升值。10年期国债到期收益率环比上周回升7.03个BP至3.0876%。汇率方面,9月16日美元兑人民币中间价7.0657,较上周升值-0.279%。

【中信建投 宏观】经济的短期支撑因素:贸易顺差基数效应 ——国内宏观经济周报的相关资料:
  本文标题:【中信建投 宏观】经济的短期支撑因素:贸易顺差基数效应 ——国内宏观经济周报
  本文地址:http://www.847382.com/zuixinxiaoxi/10171441.html
  简介描述:次贷危机后,中国内需和外需的增长趋势分化。在内需(投资和消费)的带动下,经济规模趋势性增长,名义GDP规模已经相比2010年翻番。外需方面,货物和服务贸易顺差却并未趋势增长...
  文章标签:国内宏观经济最新消息
  您可能还想阅读以下相关文章:
----------------------------------